金融不良处置开始提速荐股吗

金融：不良处置开始提速 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

（中信建投银行：一周观点综述）1、重申看好银行股的核心逻辑：非金融企业的债务率将开始下降。银行的贷款就是企业的债务，银行的信用风险主要来自企业的高债务率带来的债务风险。供给侧改革加快推进，借助去杠杆、杠杆转移等相关政策，企业的债务率将开始下降，债务风险缓慢下降，银行的信用风险缓解，估值提升理由充分。

2、上周，银行股获得绝对收益和相对收益,其中周二上市的江苏银行在4个交易日内上涨90%，创有史以来的最高银行新股涨幅。

、江苏银行已经属于次新股。

所有另外两家运营商有的机型 （1）目前16年16家上市银行平均的PB为0.9倍，三家城商行平均为1.1倍PB。而江苏银行16年PB达到1.7倍。短期内更属于次新股。

（2）其股价波动不宜从银行股估值角度给出理由，因为其市值已经超过了北京、华夏、直接逼近光大、平安。

（ ）资金驱动和稀缺性成为其上涨的核心理由。

（4）后续上市的贵阳、江阴银行、无锡银行，估计其涨幅都将弱于江苏，因为其稀缺性下降。

（5）由于后续仍有银行上市，对江苏银行股价依然存在支撑。

（6）次新股估值只有更高，没有最高。

4、按照我们下半年策略报告观点：下半年，银行最为主要的两点变化是：新资产和旧资产分开经营，坏资产和好资产分开经营。

前者主要是部分业务的子公司化经营，后者主要是加快不良资产处置力度。上周有两个变化印证我们的观点。其一、不良资产收益权转让《业务规则》和《信息披露》正式出台。其二、银监会准许AMC和地方AMC参与煤炭钢铁支柱企业的债转股。下半年，不良资产处置力度将有实质性进展。

5、“不良出表”开始缓慢进行，银行估值将逐步抬升。127家机构参与不良资产收益权转让，4大AMC和20几家地方AMC都将参与债转股。预计试点的规模将不小。因为这次属于债转股重启，还不是银行直接债转股此类的创新型处置方式，后者还可以继续期待。

6、上市银行：

（1）兴业银行：公布按照15.1元/股，向大股东定增260亿，阳光控股为新入股东，补充其核心一级资本；（2）民生银行：华夏人寿继续增持（5.75%），新希望继续减持（4.41%），“东方系”和“泛海系”争夺第二大股东席位；（ ）招行、南京公布半年报。招商净利润增7%；南京增22%；（4）中信银行：中信集团继续增持，占比提高到65.5%；（5）贵阳银行公布发行价格8.49元/股，对应15年6.08倍PE，1.4倍PB，陆续开始申购。由于其ROE达到24%，相对较高，从而对应的PE符合新股发行规定；（6）江阴银行发行价格4.64元/股，对应15年10.17倍PE，需要延后 周，风险提示后再发行。