行业国信证券日本复产欧美补库推动7月出口增速

国信证券：日本复产欧美补库推动7月出口增速回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

海关总署10日发布7月份我国外贸进出口情况。今年1至7月份，我国进出口总值20225.5亿美元，比去年同期增长25.1%。其中出口累增23.4%；进口26.9%。7月份当月，我国进出口总值为3187.7亿美元，增长21.5%。其中出口1751.3亿美元，增长20.4%；进口1436.4亿美元，增长22.9%，当月贸易顺差315亿美元。

评论：

7月外贸信号相对积极，维持出口步入长波增长周期的判断总体上外贸数据给出了相对积极的信号，五、六、七月出口同比分别增19.4%、17.9%、20.4%；进口增28.4%、19.3一些地方的民间资本进入殡葬业后%、22.9%，内外需求总体增速均不慢，呈现围绕20%左右增速的稳定增长迹象。环比动能上，出口05年-11年的7月环比6月增速分别为-0.6%、-1.2%、4.3%、12.8%、10.4%、5.9%、8.1%，其中年、10年的这一区间是出口的扩张期，09年是衰退期的低谷反弹，相比较而言，11年7月8.1%的环比增长是一个相对较强的速度。

我们维持中期报告里的判断：“中国出口将步入类似前几轮周期的20%长波增长。”对欧美日出口大幅反弹，对新兴市场出口增速稳定分地区出口数据显示，6、7月份中国对美日欧合计出口分别增长12.1%、17.8%，大幅反弹；对新兴市场出口7月增22.6%，基本与6月的22.9%持平。对美欧日出口反弹的原因在于，首先，日本震后复产重建，中国对日出口出现26%的强劲增长，其次，7月之前中国对欧美出口数月低速增长，可能致使外方库存有所减少，7月补库存需求出现。

预计日本复产重建的因素将更加持续，有望达数个季度。此外，由于日本与全球广泛的经济联系，既然日本复产重建的影响已在中国出口明显表现出来，该因素对于欧美和亚太其他区域的影响也有望系统性转好。

但欧美补库存可能是较从而挣到较多的钱短而不确定的过程，特别是主权债务问题蔓延，欧美公共支出需求减少，将对中国在相应地区的出口形成一定的负面影响。