申万宏源低开走高位置

申万宏源：低开走高 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

盘中特征：

周五,市场低开走高，个股涨多跌少。上证指数收于2825.48，上涨18.57点，涨幅0.66%，成交12 8亿元；深成指收盘9816.75点，上涨8 .01，涨幅0.85%，成交2421亿元。28个申万一级行业指数收盘全线小幅收红；其中：国防军工、电子和计算注重外链机涨幅居前；钢铁、有色和银行跌幅居前。非ST类股票涨停家数42家左右，5个股票跌停。

后市研判：

受美联储会议纪要鹰派言论的影响，市场今日低开后一路反弹向上，但是从量能来看，依然维持在5月常见的“上涨缩量，下跌放量”的情况。截止今日收盘两市合计成交 654亿元，相比周四有所缩量，而和本周三的中中国营救力量阴线量能相比，量能更显不济。近期B股市场的连续走弱引起了一部分投资者的警觉，我们从历史回溯数据来看B股指数走势与上证指数 年内的相关性高达0.9，但两者之间并不存在“B股是A股提前指标的关系”，在近期美元走强，人民币汇率压力增加的背景下，恐怕市场出现放量反弹的概率较小。

在市场近期的存量博弈过程中，投资者深刻感到了A股投资风格的变化，即从各种主题轮番炒作的状态转向追求“业绩确定性”，从股价表现来看，年初至今表现最好的申万一级行业分别是食品饮料和银行，类似的情况只有在2011年出现过，而2011年显然也是市场风险偏好缓慢下行的一年。从这一点上来看，与市场普遍认为不同，我们认为当A股注重“业绩确定性”时，往往会导致对个别高景气板块“抱团取暖”的行为，实际上这是一种风险偏好的下行；而当A股资金长时间参与一些主题性题材炒作之时，往往发生在市场风险偏好上行周期。我们认为从种种迹象表明，A股当前风险偏好下行的趋势并没有发生改变，因此中期弱势恐怕是难以避免。

需要关注的事件：1）人民币汇率的波动；2）资本市场政策。 ）6月美联储加息的预期；4）供给侧改革的进程；操作策略：

轻仓观望+关注黄金。