申万宏源创业板开局尚可关注业绩高增长板块位置

申万宏源招揽天下英雄：创业板开局尚可 关注业绩高增长板块 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

超过65%的创业板公司一季度业绩改善。（1）截止4月9日，主板、中小板和创业板公布了一季报业绩预告的家数占比分别为4%、45%和99%，创业板1季度业绩预告基本披露完毕，代表性意义大。（2）创业板因为他们都有激情。”前一页[1][2][3]下一页“企业现在很小中业绩改善（预增+略增+续盈+扭亏）比例达65.4%，较2015年同期提高1.15个百分点，其中预增、略增、扭亏、续盈的比重分别为22.7%、29.8%、5.8%、7%。

创业板净利润预告中枢增速大幅提升至62. %，内生增长动力强劲的同时，也有去年1季度低基数的原因。（1）创业板整体1季度业绩预告净利润增速的下限、中枢、上限增速分别是48.2%、62. %和76.4%。中枢增速相对于2015年报的 1. %，以及2015Q1的8.5%均大幅提高。（2）如果剔除温氏股份（去年11月借壳上市）、东方日升（净利润由负大幅转正）两异常扰动公司外，创业板业绩增速的下限、中枢、上限分别是19.8%、 .5%和47. %，而即使同样剔除这两家样本后，创业板2015年报中枢增速也仅为24.7%，相比年报提升明显。( )在剔除温氏股份和东方日升的基础上，如果再进一步剔除每个财报披露期过去一年内重组成功样本后，1季报创业板的净利润增速为20%，相对于2015年报的12.7%，以及2015Q1的2.7%也是大幅提高。(4)但如果我们剔除温氏股份和东方日升，创业板1季度环比增速仅为-46%，降幅低于年中的任何一年，因此低基数是1季度增速大幅提高的原因。

分行业看,涨价产业链（畜禽养殖/化学制药/制品）、部分TMT和新能源产业链（汽车零部件和电源设备）业绩靓眼，船舶/玻璃制造、金属制品和种植/渔业业绩明显下滑。

（1）板块内公司业绩改善（预增+略增+续盈+扭亏）比例高，且2016Q1净利润环比2015年报和同比2015年1季度均大幅提高的行业的子行业有：畜禽养殖、物流、包装印刷、化学制药/制品、部分TMT(通信设备/其他电子/元件/互联传媒/计算机应用)、环保、医疗服务、汽车零部件和电源设备等。（2）业绩环比/同比下滑厉害的行业有：船舶制造、金属制品、种植、渔业、园林工程、一般零售、玻璃制造、家纺、石油化工、专用设备等。

个股方面，我们自下而上汇总了公司年报/一季报业绩预告结果超申万宏源分析预期的标的，发现1季报超预期组合超额收益明显。例如1季报超预期组合收益率中位值为17.8%，即使相对涨幅比较大的创业板指数也有6.4%的超额收益，而同期年报超/低于预期组合相对创业板指超额收益仅为-2.6%和-4.1%。（1）2016年一季报预告超预期的公司有：新和成、同有科技、瑞康医药、金河生物、恒逸石化、晨鸣纸业、沧州明珠、赣锋锂业、深圳燃气、胜利股份。（2）2015年报预告/实际结果超预期的公司有：

中国中铁、五粮液、上海石化、比亚迪、国电南瑞、曙光股份、重庆水务、广深铁路、外运发展、苏泊尔、宿科技、宋城演艺、隆基股份、中直股份、大洋机电、中天能源、银轮股份、太极股份、久其软件、同有科技、全聚德、仙琚制药、大金重工、万盛股份、围海股份、明家联合、川大智盛、海德股份、恒逸石化、跨境通、完美环球、东易日盛、中国海诚、山东威达。（ ）2015年报预告/实际结果低于预期的公司有：

重庆百货、国投电力、山东黄金、双箭股份、深圳燃气、东方航空、中国国航、南方航空、百大集团、华工科技、汉威电子、科伦药业、中船防务、铁龙物流、华仪电气、飞凯材料、丽江旅游、汤臣倍健、步步高、富邦股份、金固股份、新世界、合力泰、迪威视讯、和邦生物、博世科、万邦达、盐湖股份、先河环保、国瓷材料、永贵电器、兴源环境、华策影视。