银河证券成交量急剧萎缩维持存量博弈格局DG

银河证券：成交量急剧萎缩 维持存量博弈格局 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

上周三大股指震荡缩量。上周三大股指窄幅震荡，市场活跃度不高，成交量急剧萎缩，风险偏好十分谨慎。截止至周五，上证综指报收29 8. 2点，一周下跌20.92点，跌幅0.71%。深证成指、中小板指、创业板指一周涨跌幅为-0.1%、+0.08%、+0.09%。

美国一季度GDP增速放缓，日本宽松不及预期，外围股市震荡回调，全球风险偏好相对谨慎；国内债市遭遇信任危机，刚性兑付逐渐被打破，股债汇4月三市齐跌，期货市场异常波动，增量资金非常谨慎；央行频繁通过逆回购及MLF向市场注入流动性，预计降准短时间内难以发生。国内外复杂的经济环境导致A股缩量震荡。

政治局会议首提“股市”，提振市场信心。4月29日召开的政治局会议首提“保持股市健康发展，充分发挥市场机制调节作用，加强基础制度建设，加强市场监管，保护投资者权益。”加之金融十三五重点专项规划的出台，相关政策将起到规范促进市场平稳良好运行的目的，长期利好市场和金融业发展。

国内宏观层面,数据显示经济复苏,通胀仍旧温和。中国4月份制造业PMI为50.1%，前值为50.2%，虽有所回落，但连续第二个月位于扩张区间内。目前国内温和通胀，制造业和投资均有所好转，资本外流现象减弱，外贸出口逐渐恢复，整体经济形势稳步向好。同时, 月工业企业利润大幅向好。 月规模以上工业企业利润总额同比增长11.1%，1- 月全国规模以上工业企业利润总额同比增长7.4%，企业盈利能力显著改善，分子逐渐修复。下游需求回暖导致投资收益改善，PPI降幅收窄增强企业信心，向企业传递积极信号。

等于支持IMF政策国有企业盈利状况明显改善，私营企业利润维持较为高速的增长。

中国经济复苏强劲，打消市场对于短期内经济硬着陆的疑虑。

债券市场遭遇信任危机，期货市场异常波动。部分债券暂停交易以及提前赎回，实质上形成了违约，加之企业具有国企背景，刚性兑付被打破加剧了市场恐慌，信用利差急剧扩大。受中国经济复苏的影响，大宗商品需求回暖，但期货市场价格和交易量异常波动，螺纹钢一天的交易量超出去年的产量。充足的流动性使得资金盲目跟风，期货市场的异常火爆也分离了股市资金，股市交易量急剧萎缩。

美联储暂不加息，日央行按兵不动。外部情况来看，美国一季度GDP不及市场预期，经济复苏脚步放缓，减缓了美联储加息的压力。美联储4月会议决议暂不加息,维持联邦基金利率区间为0..5%，符合市场预期。弱外需和强美元影响净出口,拖累经济增长。受美元暂时走弱影响，金价出现大幅上涨。日本 月份核心CPI创 年来最大跌幅，通缩问题严重，市场预期日本央行采取降息等宽松手段，随后日本央行的决定与市场预期相悖，维持利率不变，日经225指数暴跌1000点，引发市场恐慌，欧股受此影响也齐齐下跌。外围环境更加复杂多变，风险偏好降低。