建材建材龙头性价比凸显荐股鼓励

建材：建材龙头性价比凸显 荐4股 - 1 类别： 机构： 研究员：

存款余额相当于其国库库款的44%。[摘要]

投资要点水泥、玻璃、玻璃纤维等产品的价格走势在三月基本验证了我们前期对行业供需格局的判断，需求总量没有出现明显下滑态势，而各子行业的供给侧格局延续向好则使得行业整体景气存在百尺竿头更进一步的可能。因而我们看到，各主要建材品价格表现均较为稳定。水泥全国价格开始普涨，玻璃、玻纤企业均落实了提价行为，且后期价格看涨。

然而与行业微观相背离的是市场仍然对宏观经济充满担忧，导致建材板块虽然相对其余周期品存在超而收益，但整体周期板块延续低位震荡。

但是我们认为，房地产和基础设施建设仍然是我国经济的两大支柱，依然承担着为新旧动能转换造血的重要功能。政府对供给侧结构性改革的力度不会放松，在行业需求总量可能从高位延续缓步回落的情况下吗，政府对需求的可测性在增强，而供给侧仍然将延续收缩态势，行业整体的供需关系不存在大幅恶化的基础，而盈利的波动幅度会逐渐收窄，龙头企业会获取更多的市场份额和利润蛋糕。

从数据上看，前期统计局公布月经济数据，其中固定资产投资同比增长7.9%，比上年全年加快0.7个百分点；其中基础设施投资增长16.1%。房地产开发投资同比增长9.9%，住宅新开工面积同比增长5.0%。主要建材产量水泥2.2 亿吨，同比增长4.1%，玻璃1. 0亿重箱，同比增长-1.0%。总体来看经济数据和主要产品产量整体维持平稳，撇除季节性等扰动我们认为经济运行状况仍然维持平稳增长，对建材工业品的整体需求总量仍然具备较强的支撑。

因而我们对需求并不悲观，而在当前时点周期品需求恢复、涨价窗口到来时，我们认为建材龙头配置性价比凸显。建议重点关注具备定价权、业绩确定性较高的细分子领域；重视年报、一季报效应。核心推荐：海螺水泥、中国建材、华新水泥、北新建材、中国巨石、中材科技、旗滨集团等。

水泥：华东开始普涨，短期买涨价！中期“熟料资源化”值得重视！核心推荐海螺水泥，建议关注中国建材、华新水泥、万年青、上峰水泥随着基建需求逐渐开工，前期北方水泥企业开始率先上调价格。我们认为核心原因在于今年北方错峰生产市场普遍有所趋严，且部分区域仍然处于错峰状态，企业对整体供需关系具备较强信心；东北、内蒙等地成立的水泥投资集团公司也快速提高了行业集中度和定价权；北方基建工程需求相对较多，提前提价有助于企业充分于下游沟通，避免价格在合约中途出现波动。这体现了当前水泥企业较强的自律心态和对盈利的诉求。华东区域水泥企业出货量情况快速恢复，大型企业接近满产满销售且库存维持低位运行，建立在这一基础上，主要水泥企业对后续价格表现表示乐观态度。同时主要水泥企业的17年业绩预告基本公布，大部分企业均呈现亮眼增长；同样我们认为龙头企业一季度的盈利均存在超预期的可能性。业绩的高确定性将成为短期的核心逻辑。