行业配置需求继续释放债市延续前期震荡反弹格局

本报 王辉 上海报道

财政部、进出口银行4日分别发行了最新一期1年期记账式附息和最新一期2年期固息。招标结果显示，尽管近期市场资金面依旧有所偏紧，但两期新债集中发行依然获得了较强的买力支撑。人士表示，在经济增速与压力都出现放缓迹象的背景下，相对旺盛的配置需求仍有望支撑债券市场延续前期的震荡反弹格局。

配置需求继续释放

中债4日公布的发行及来自交易员的信息显示，财政部当天招标发行了301.8亿元1年期记账式附息国债，中标票面利率为2.77%，大幅低于当日2.88%左右的二级市场率水平。本期国债为2011年第十一期固息国债，首场招标规模300亿元，有效认购总量478.3亿元，对应认购倍数1.59倍。首场招标结束后，本期国债另追加发行1.8亿元，从而使得本期国债合计发行规模上升至301.8亿元。

同日，进出口银行也发行了该行2011年第七期金融债。发行结果显示，本期两年期金融债中标利率为3.65%，低于此前3.68%的市场预测均值和二级市场同期限债券的收益率水平。交易员称，本期金融债认购倍数销售同比增长22.89%。月轻型客车整车累计产销分别为103922辆和101296辆为1.83倍，在首场120亿元基础招标后，80亿元的追加额度全部追满。

对于4日两期新债的招标情况，上海一券商交易员表示，机构的认购情绪都还比较积极，“其中最短期限的一年期国债中标利率如此之低，更显示出大行等主流机构拿券的急切”。该市场人士指出，虽然资金利率水平近期有所走高，但大行的配置需求依旧旺盛，目前债券市场资金环境依然比较宽松，加上政策紧缩预期也出现缓和，这些因素都促成两债齐发仍获得了机构的积极配置。

债市气氛依旧偏暖

伴随着4月末资金面的一度出现紧张，近期市场对于债市反弹可能面临考验的谨慎观点开始升温，而4日两新债所反映出的一级市场“热度”，无疑在很大程度上打消了投资者对于后市的疑虑。此间多家机构均指出，后期市场资金面状况依然有望延续前期的宽松状况，债市气氛依然将在较长时期内保持偏暖基调。

对于目前的市场资金面，中金公司分析师陈健恒指出，4月末由于法定存准率上调和临近月末，资金面一度紧张，但5月初以来，资金面已经有所好转，市场对公开市场和正需求也有所恢复。

而(,)在最新发布的5月债市月报中则指出，最新公布的PMI数据显示，经济增速和物价压力均出现放缓迹象。4月份CPI预计在5.1%-5.2%之间，短期内概率不大。因此，基本面状况短时期内将继续对债市构成支撑。

与此同时，来自他可以记得合同里的每一个细节(,)的观点也认为，在资金面依然有望保持宽裕、新债供给温和的背景下，债券收益率有望保持先升后降的窄幅波动走势，其中国债配置需求仍会继续对市场收益率水平构成支撑。