行业日常消费品坚守禽链荐11股

日常消费品：坚守禽链 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、本周观点1、动保：1）疫苗龙头企业在近几年已开始偏重市场化，加大推广市场苗力度，即大的疫苗企业尤其在国内抢得了主动转型的先机是上市公司已对招标改革有所准备，冲击并不大。2）市场化后疫苗口碑成为疫苗企业最主要竞争力。 ）有些疫苗市场渗透率较高情况下，疫苗龙头企业已提高品种层次度，应对市场饱和情况。4）动物疫苗市场化提速趋势下，市场容量有望迅速扩大，龙头企业有望受益，同时未来研发创新越发重要，龙头企业资金、研发等方面均有优势，行业整合有望进一步加速。重点推荐两小+两大，两小：普莱柯（品种储备丰富，市值小，弹性大）+中牧股份（市场化进展顺利，口蹄疫有望超预期），两大：生物股份+海利生物。

2、饲料：能繁母猪存栏量在4月份实际上已进入拐点，近2个月补栏量低于市场预期主要来自于环保政策、水灾等影响，我们认为能繁母猪存栏已进入趋势性上升过程。从上半年饲料协会数据看，随着生猪存栏的恢复以及标准化规模养殖不断提升，猪饲料将迎来销量提升期。

重点推荐两小：唐人神（市值小，17年PE不到20倍，高增长）+禾丰牧业（高成长，17年PE仅20倍）。

、禽链：在禽周期的第二阶段，价格实现是主要投资逻辑。屠宰企业的收鸡保本价格决定了毛鸡价格，由于上半年屠宰率及开工率仍处于正常水平，上半年下游白羽肉鸡市场仍处于供求平衡状态。预计月份中秋、国庆双节尤其之后的元旦及春节补货推动毛鸡价格上涨。

继续重点推荐圣农发展（毛鸡价格上涨最直接受益）、益生股份。

4、猪链：农业部公布8月份生猪存栏数据。8月份能繁母猪存栏 729万头，环比下降2 万头，降幅扩大。生猪存栏 7596万头，环比增加0.2%。目前对畜牧业限制性政策比鼓励性政策要多，包括环保因素对禁养区的设定，生猪南压北扩。另外今年6、7月份的洪水猪周期叠加，从中长期来看，到17年全年，因为总量供给不足生猪仍将值得关注，预计在高价位上的震荡。在当前市场普遍认为猪周期已经结束的背景上，养殖企业的估值已经非常低，反映了市场预期。未来预期差：1）春节前有可能猪价达前期高点。2）洪灾的影响，有可能延迟。 ）养殖利润超预期。首选龙头：牧原股份、温氏股份，正邦科技。

■动物疫苗市场化加速，龙头企业充分受益。

1、7月份以来，农业部相继发布两个动物疫苗行业调整政策，动物疫苗市场化进程将明显提速！政策一方面调整强免品种，17年猪瘟、蓝耳退出招采，口蹄疫及禽流感推行“直补”；另一方面，鼓励创新。新研发的口蹄疫、高致病性禽流感疫苗品种，其免疫综合效果明显优于现有强制免疫疫苗的，可新增指定生产企业。动物疫苗市场化提速趋势下，一方面市场容量有望迅速扩大，龙头企业有望受益，另一方面过去过于依赖招采、定点生产等政策红利企业将面临压力，未来研发创新越发重要，龙头企业资金、研发等方面均有优势，占得发展先机。此外，行业整合有望进一步加速。

2、养殖产业规模化加速，驱动动保行业升级。本轮猪周期，补栏结构出现明显分化，养殖规模化明显加速。规模化养殖户积极补栏母猪，而小养殖户补栏母猪相对较为谨慎，养殖环节专业化更为明显，小养殖户更倾向于补栏仔猪，育肥后出售。养殖规模化提速，一方面规模化养殖一方面对疫情防控要求更严，管理者防疫意识更强，防疫需求更大，据我们草根调研，大规模养殖户疫苗费用比例约是散户的1.5倍，有望带动市场容量扩容。另一方面，规模化企业对高品质疫苗需求更大，有望进一步推动动保行业升级，朝向优质优价发展。龙头企业研发、技术等优势将进一步体现。