行业地产房地产信贷能否支持火爆成交

地产：房地产 信贷能否支持火爆成交 这个春节除去自己送给堂弟和几个朋友的小孩压岁钱后类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点 月份的地产股的走势，让我们不得不反思2月份我们的判断。当时我们提出的估值和量价的关系的分析，现在看应该说出现了明显的问题。

特别是进入到 月份后，全国楼市如期出现了环比大幅度增长，但超出预料的是房价和成交恢复的增速。 月中旬后，我们迅速反思并寻找原因，有如下两点：需求方面，本币升值和通胀的预期超出我们的想象，相信在过去这段时间中，应出现了大量的投资性需求。房价飞涨的情景下，催发了刚性需求本身就是伪命题，当然这点判断恐怕最早我们也要在4月中旬才能找到数据支持。另外一点是关于过去政策执行的明显变化，我们不得不说在一定程度上弥补了单纯印花柔弱的感觉。“银行又松了！”全国大部分地区的银行虽然对首付比例都出现明显上调的策略，但对于贷款利率优惠又重新开始。这样的明紧暗松的行为严重影响了我们对 月份成交量的判断，也严重改变了房价上涨的斜率。

我们重新梳理投资逻辑，催发成交的因素是否是常态将成为反弹行情能否延续的关键问题。需求方面原因恐怕2010年都会存在，但银行信贷方面的行为是否能持续，我们严重怀疑。目前来看市场已经明确认同了对地产股估值趋势向下的观点，股票反弹的天花板值得去思考。

三月份成交来看，四大城市环比均大幅度上升，但是同比下降明显。

北京上期房签约面积约为92万平米，同比下降2 %。上海一手住宅成交约1 4万平米，同比下降40%。广州一手住宅成交66万平米，同比下降 6.%。深圳一手住宅成交26万平米左右，同比下跌66%。

土地市场成交比上个月有明显减少，这是由于在 月22日所发布的禁止出让住宅用地政策所致。自去年12月份以来，政府为防止房地产市场过热，已经在土地方面出台了很多抑制性的政策，这也直接关系到下一步房地产市场的供给情况，但究竟以后的政策如何变动，开发商如何应对，以及市场是否会因此而变的冷静，房价是否会回到合理的地步，土地市场是否会因政策而走上正轨，还是需要时间来验证。

本月推荐组合如下：即将完成重组的ST东源，城市之星项目超预期的滨江集团，海西主题下的冠城大通，城市改造机会下的深天健以及特殊商业模式的世茂股份。