男士茂业国际08年业绩报告主营业务收入下滑

茂业国际08年业绩报告 主营业务收入下滑

茂业近日公布了08财年业绩应当从重处罚。李明在假释考验期限内犯新罪。公司销售收入低于我们预期，但由于购买存货减少，实际净利润基本与我们预期持平。 主营业务收入下滑 08年公司销售收入14.9亿元，同比下降4.8%。 其它收入大幅增长33.5%至4.7亿元，虽然销售额的下降被其它收入的增长冲抵，但我们认为其它收入中的租金收入及利息收入不是来自公司主业持续经营百货业务所得，同时，08年公司同店销售增长仅为4.2%（08年中期为12.2%），因而可以明显看出公司主营业务收入的下滑。 费用控制并未有效 购买存货减少约1.1亿元至6.2亿元;转让重庆解放碑使租金及折旧小额减少。 但由于新开了5家百货店，使人力成本及其它经营开支大幅增加。 各项增减项抵消后，我们认为公司总体成本降低是来自需求的减少（购买存货减少），而不是因为成本控制更为有效。 未来发展计划 09年公司计划新开3家百货店，资本开支预计为10亿元。 由于08年秦皇岛店及太原柳巷店当年开店当年盈利，且四川地区同店销售增长达10.8%，公司预计金都店、柳巷店及四川区将成为09年业绩增长新动力。 估值与评级 我们认为08年公司净利润增长主要来自其它收入大幅增加及购买存货的减少。 同店销售增长下滑幅度较大，总体来看业绩比较黯淡。 09年我们预计公司同店销售增长维持在4%-5%之间，我们认为现在公司正处于新老相继的瓶颈，业绩爆发须等待至2010年以后。 公司09年在低迷的市场环境中维持扩张需要承担更多的压力，难有惊喜表现。 我们下调公司年盈利预测，评级降至中性，目标价0.77元。 （来源：全景） 茂业国际2008年度业绩报告摘要 1、集团销售所得款项总额（包括特许专柜销售总额及百货店直销收入的总和）增长至人民币39.957亿元，增幅5.2％； 2、特许专柜销售所得款项同店增长至34.365亿元，增幅4.2％； 3、经营利润增至人民币7.405亿元，增幅15.1％； 4、年内每股基本盈利为人民币10.8分。 报告全文详见：附件：LTN_f