造纸印刷包装怎么看顾家收购喜临门位置

造纸印刷包装：怎么看顾家收购喜临门 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

公告：顾家家居与喜临门大股东华易投资于10月15日签署《股权转让意向书》，顾家拟通过支付现金方式以不低于每股15.2元人民币，总价不低于1 .8亿元的价格收购华易投资持有的喜临门合计不低于2 %的股权。

■华易投资为什么要卖？缓解资金压力：根据喜临门公告，截止18年9月29日，喜临门大股东华易投资累计质押/担保股份总数为1.65亿股，占其所持公5月成交猛增楼市高温袭来司股份总数的95.4%，占公司总股本41.85%。2019年华易可交债集中到期，华易面临10亿元本金偿还及第三年14.4%-24%不等的补偿利息支付，此次交易有望有效缓解喜临门控股股东资金压力。

■此次收购对喜临门偏正面：喜临门是国内床垫行业领军企业，自1984年成立以来，一直致力于床垫的研发、生产及销售，旗下拥有“喜临门”、“法诗曼”、“布拉诺”、“奢里”等多个系列产品，产品覆盖不同风格及消费群体。公司床垫业务分为自主品牌、酒店工程、OEM/ODM等多个业务部门，经过多年的培育，喜临门品牌在国内床垫零售市场已有一定知名度；同时公司以其优质的产品受到希尔顿、万豪、喜来登等各大五星级酒店的认可；截止18年6月底拥有线下零售门店约17 0家，拥有相对健全的营销络。2017年公司实现营业收入 1.6亿元，剔除影视业务收入29.9亿元，其中自主品牌零售收入1 .1亿元，OEM/ODM销售12.4亿元。公司上市以来一直想从制造往品牌消费转型，经过多年努力也有了一定成果，但受限于管理团队的能力制约，与市场预期仍存在一定差距。顾家作为国内软装龙头企业，其经营管理能力已得到市场普遍认可，顾家入主有望向公司注入更先进的管理理念与优秀的人才，有助于其发挥出更大潜力。

■对顾家更多看整合效果：此次收购价格不低于15.创下了七位数天价页游代言记录的唐嫣,有着甜美的造型和极具人气的亲和力。尽管阿宁的短发造型并非她一贯的长发柔美风格2元/股，对应估值约17xPE，如果剔除晟喜传媒利润贡献，实际估值更高。考虑目前家具板块整体估值中枢下移，收购价格不算便宜。此次收购对顾家是否构成利好更多取决于顾家的整合能力。顾家自身业务以沙发及床垫为主，根据公司公告，沙发收入规模约 7亿元，是国内沙发的龙头；床垫/软床收入规模近9亿元，近几年都保持高速成长。从业务上来说，未来可能以喜临门作为平台整合床垫类资产，两家公司床垫/软床合计规模 5亿元以上，也是国内最大的床垫类龙头。如果两家公司能发挥各自在品牌、渠道、研发创新、生产制造等方面优势，能产生1+1》2化学效果，虽然静态看，收购价格不便宜，但在国内床垫业消费升级&集中度提升的大趋势下，与未来潜在的市场发展前景及战略地位相比，仍是一笔划算的买卖。