金融萌芽中等待突破位置

金融：萌芽中等待突破 -0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

众筹（Crowdfunding），即大众筹资，是指发起人向投资者募集项目资金的模式。一个众筹项目主要包括三个环节：筹资人、平台运营方和投资者。从项目回报的模式来分，众筹平台可以分为回报型众筹、股权型众筹、债务型众筹、募捐型众筹。其中，回报型众筹主要是以商品预售业务为主，债务型众筹主要是P2P等小额借贷平台可为您提供准确的到达时间，而募捐型众筹主要是非营利性平台。

JOBS法案推动了美国股权众筹的发展2012年，美国正式通过了《初创期企业推动法案》，即JOBS法案。法案主要修订随后了五方面的内容。第一、对股权众筹豁免注册，并提出了新的限制条件。第二、发行人有基本的信息披露义务。第三、建立小额投资者保护机制。第四、定义了众筹的融资中介角色。第五、在某些特定条件下，允许转让众筹股份。

国内股权众筹正在起步，亟待发展2014年12月18日，为拓展中小微企业直接融资渠道,促进创新创业和互联金融健康发展，提升资本市场服务实体经济的能力，在证监会创新业务监管部支持下，协会发布了《私募股权众筹融资管理办法(试行)(征求意见稿)》。证券公司未来通过股权众筹提升利润，主要集中在三个层面。第一，搭建股权众筹，通过融资项目带来的管理费收入；第二，股权众筹平台为券商的场外产品提供了营销渠道，比如首例通过众筹模式募集资金完成新三板定增的华人天地；第三，利用股权众筹提前挖掘优质企业。

投资策略：推荐大型券商长期来看，股权众筹平台对证券公司的放开是证券公司创新改革体系的一部分。从支持资本市场改革和国家产业转型的角度看， -5年内将是证券行业跨越式发展的转型期，金融改革将为券商提供一个优秀的发展平台。而在市场环境整体转好的基础下，券商ROE有望整体步入上升新周期。我们继续推荐传统业务稳定发展，创新业务目标明确的大中型券商。

风险提示股市下跌压缩券商利润空间；注册制提前推出；宏观经济数据不及预期