金融货币政策仍倾向微调同业新规对板块利空位置

金融：货币政策仍倾向微调 同业新规对板块利空较小 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

尽管经济数据不达预期，但央行保持定力的表态暗示短期内全面降准的可能性仍然偏低，同时有所作为措辞或表明央行微调货币政策的力度可能加大。同业业务新规近期有望出台，但由于板块对此预期已久因而利空程度将较小。总体而言，银行板块基本面利空仍在释放，但鉴于实体经济下行，融资成本持续高企的局面，监管层将会对货币政策作出适当的微调，并且加大了财政政策的力度，政策面前景格局已转向有利于板块的方向发展，对于行业过度悲观的预期也将得以修正，此外考虑到高级法和优先股试点的落地，板块已进入可投资区域，股价和估值有望稳定回升。

市场表现：上周沪深 00指数下跌1.15%，银行股下跌1.27%，板块跑输大盘0.12个百分点，在29个一级行业中表现排名第16位。个股方面，国有行表现好于城商行、股份行，其中宁波银行（+1. 4%）、南京银行（+0.64%）、中国银行（+0. 8%）涨幅居前，中信银行（-6.24%）、兴业银行（-2.95%）、民生银行（-2.80%）表现较差。

行业动态：国内：1、周小川表示目前不会采取大规模刺激政策；央行报告表明继续实施稳健货币政策，适时适度预调微调。2、一季度累计开展常备借贷便利 400亿 月末余额归零，市场流动性相对宽松。 、银行试点资本计量高级法：风险权重零售降同业增；多种资本补充方式陆续落地银行资本压力有望缓解。4、首部大尺度小贷管理办法征求意见，银行融资限制放开、可开展权益投资。5、房地产量价齐跌风险加大，房地产信托首季新增规模环比回落超 0%。6、银行尽调房企提高放贷门槛，压力测试有压力但还不是很大。7、基建信托迎兑付潮，债务压身地方政府寄望展期。8、银监会阎庆民：应建立覆盖非信贷和表外资产的风险拨备制度。海外:1、欧元区通缩风险不大，欧洲央行推迟抗通缩措施。2、美联储：将继续维持高度宽松的政策。 、日本央行会议纪要：经济持续复苏达成共识。

公司动态：1、平安银行条、块双线考核，大零售事业部放权。2、存款争夺升级：中信银行从留存量到博增量，兴业银行兴业宝和掌柜钱包双箭齐发。 、农行拟发优先股募800亿，将有效提高资本充足率。

利率与流动性：1、上周公开市场有两期共600亿元正回购到期，分别是周二（5月6日）到期的160亿元28天期正回购，以及周四（5月8日）到期的440亿元28天期正回购。上周二和周四央行继续执行正回购操作，分别实施了600亿元28天期的正回购操作。合计上周央行总共在公开市场实现净回笼600亿元。2、上周节后流动性宽松，央行公开市场操作实现净回笼，各期限Shibor利率均有小吐鲁番及哈蜜也有分布。体质较粗糙坚实。体长略大幅回落，隔夜、1周、1月Shibor利率分别上升0.1795、0.4890、0.7270个百分点至2.2205%、 .194%、 .77 %。银行间隔夜回购利率同样出现小幅回落，7天、1周、1月质押式回购利率分别上升0.1669、0.4605、0.6167个百分点至2.2082%、 .1729%、 .6971%。

风险提示：存款利率放开速度超出预期，经济出现超预期下滑。