资金回笼力度猛增债市逆势创出新高鼓励

李玲玲沿着朝阳北路向西一路寻找在市场纷纷猜测下半年货币政策将出现松动之时，央行却在不经意之间加大了资金回笼力度。昨日央行发行410亿元三个月票据，中标利率为3.3978％；发行40亿元6个月票据，中标利率为3.6969％；同时进行300亿元28天正，利率为3.2％；加上周二发行的620亿元一年期票据及420亿元28天正回购，本周共回笼资金890亿元。

市场人士认为，央行此举意味着下半年可能主要以公开市场操作来对冲增量，近期提高存款的可能性很小。从目前情况来看，虽然央行不会再全面从紧，但还明显未到放松时机。

在公开市场操作猛增的情况下，昨日债市尾市突然拉起，并创下历史新高113.77点，涨0.04％。全天成交3.8亿元，较前一交易日小幅萎缩。

日前，央行日前公布7月份金融数据显示，货币供应量增速继续回落，M1、M2分别同比增长13.96%和16.35%，均较上月有所回落，M1与M2死叉仍然持续但幅度缩小。从存款与贷款情况看，人民币存款同比增长19.6%，比上月末高0.75个百分点，居民储蓄继续回流影响。而非金融性公司存款减少，财政存款同比少增，企业活期存款增速明显放缓，定期存款增速提高。这一方面显示企业面临资金面日益紧张局面，另一方面企业资金活化程度下降，表明经济的活跃度有所下降。7月末，金融机构人民币各项贷款余额增速比上月末高0.46个百分点；当月人民币贷款增加3818亿元。信贷小幅反弹，主要是非金融性公司贷款同比多增，居民贷款同比少增，表明住房等消费信贷增长明显放缓。此外，值得注意的是，7月份外汇各项存款增加56亿美元，比去年同期多增100亿美元，但外汇贷款却明显下降，这是今年以来首次出现当月外汇贷款净减少。外汇存贷款一增一减说明，市场对人民币汇率的预期正在出现扭转，受美元升值影响，开始有了人民币升值步伐可能减缓的预期。

总的看来，货币供给的增速已经明显下降。对于后期流动性的变化，我们认为，信贷放松将进一步舒缓流动性压力，货币供应量可能继续放缓。数据的下降，强化了市场对政府将放松货币政策立场的预期。