瑞银证券区间震荡吧

瑞银证券：区间震荡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

概要我们预计2011年A股市场将呈现区间震荡走势，特别需要指出的是盈利预测存在下行风险。我们预计2011年市场的盈利预期将增长22%，对应2011年权益回报率为16%，在过去10年中排名第二。由于我们预计GDP增速将降至9%，我们认为这一预测过于乐观。我们预计信贷增幅将从2010年的19%降至2011年的%，因此2011年的流动性可能并不那么充裕。这两个因素应压制上证综指的上行空间。不过，沪深300的2011年动态市盈率仅为13倍，我们认为这一水平是合理的。

“政治经济的回归”之意义2011年是中国政府领导人换届的一年，2012年新一届中国领导人将就任。我们相信为了让中国经济增长更具可持续性，许多改革将加速推进。劳动者收入在国民经济中的占比将提升；城镇化趋势应从大城市向小城镇蔓延；对新能源和高科技产业的投入应增长。

通胀和十二五规划是关键主题通胀凸显了包括加息在内的紧缩风险，但也凸显了对“通胀避风港”资产的需求以对抗抵御现金/银行存款的贬值。而且，PPI上涨快于CPI也对企业利润率有负面影响。基于即将出台的十二五规划，我们预计新能源、电子、汽车和生物医药板块将受益。

帮助申花扳平比分的也是外援乔·格里菲斯 不同于市场的观点:我们看好周期性板块2011年，我们看好基础材料、水泥、钢铁和工程机械等周期性板块。