金融不惧外部扰动因素非银板块龙头配置价值的

金融：不惧外部扰动因素 非银板块龙头配置价值凸显 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业推荐顺序：券商>保险>多元金融本轮市场调整的性质是牛市第一波上涨后的正常回撤，主因是估值修复后基本面暂难接力，中美贸易谈判反复让调整更艰难。调整结束进入牛市下一波上涨需要基本面、政策面、市场面共振，保持耐心，尤其需要关注中美贸易谈判进展情况。现在我国进入后工业化时代，第三产业的发展愈发重要，科技和消费服务将成为主导产业-产业的供给侧改革，而为他们提供融资服务的是券商-金融供给侧改革，此次主导产业是科技和消费服务+券商，也是市场未来的主线所在。金融供给侧改革不断深入推进，科创板受理速度放缓但总体进入一个新的阶段，自科创板受理55天以来，截止本周末（5月12日）受理企业达108家，较上周末增加6家，其中同股不同权的企业为优刻得和九号智能两家，首轮已问询家数已达到85家，其中已回复第一次问询的企业目前是晶晨半导体和睿创微纳两家，意味着科创板审批已经进入新的阶段，未来预计可能迎来多轮问询；从行业分布角度看，制造业78家，信息传输、软件和信息技术服务业24家，科学研究和技术服务业4家，水利、环境和公关设施管理业2家。从保荐机构的角度看，其中中信建投证券保荐15家暂居第一（其中一家为联合保荐），中信证券（9.5家）、中金公司（9家）紧随其后。随着科创板受理速度的放缓，主板、中小创IPO市场也逐步恢复活力，wind数据显示，本周有6家主板、7家中小板、18家创业板企业获受理，总数较上周增加14家。正如我们之前的报告所阐述的，科创板将形成分流效应，券商的竞争压力加大，马太效应显著，也将倒逼主板等传统市场的IPO制度改革。

就有些口无遮拦了 宏观经济方面受季节性等因素影响，新增贷款略低于预期，主要受非金融企业贷款下降影响；整体来看，4月信贷增量在一季度冲量后正常回落。

受信贷减量和非标融资下滑拖累，社融低于预期，地方政府债持续多增但力度减弱。未来货币政策或较前期克制状态有所放松，也为股市营造较好的环境。