高考加油农药化肥蓝海市场将被打开渠道优势抢占市场魏家

农药化肥：蓝海市场将被打开 渠道优势抢占市场 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

SCR系统是重型柴油车达到国四排放标准的最理想技术路线。201 年7月1日起，针对重型柴油车的国四排放标准将正式实施。在现有两种主流减排技术中，SCR（SelectiveCatalyticReduction，选择性催化还原）系统不但在达到国四标准的同时能降低燃油消耗，而且具有对发动机改动小、对燃油和机油含硫量要求较低、便于连续性技术升级等优点，因此SCR技术是最适合我国国情的重型柴油车减排技术路线。

车用尿素溶液成了重型卡车及客车达到国四排放标准的必备产品。车用尿素是指尿素浓度为 2.5%且溶剂为超纯水的尿素水溶液，原料为尿素晶体和超纯水。重型卡车、客车等柴油车要达到国四排放标准，在尾气处理上就要选用适合的SCR系统，而这项系统必须利用尿素溶液对尾气中的氮氧化物进行处理。因此，车用尿素溶液成了重型卡车及客车达到国四排放标准的必备产品。

车用尿素市场空间广阔，国四排放标准的执行，年需求量400~700万吨的蓝海市场有望被逐渐打开。由于国四标准尚未在全国强制推行，目前国内仅有北京、上海等地试点在公交系统中使用SCR技术，导致车用尿素蓝海市场尚未打开。数据表明，中国2011年车用尿素消耗量在11000吨左右，仅占世界车用尿素溶液消耗量的1%。随着国四全面推行的时间渐行渐近，国内车用尿素年需求量400~700万吨的蓝海市场有望被逐渐打开。

渠道是车用尿素销售关键因素，具有渠道优势的企业将有望最大程度抢占市场份额。借鉴欧洲的发展经验，我们认为国四的推广初期，通过加油站进行散装零售将是车而天津球迷则天天轮番询问陈涛何时去天津队报到。就在上周六晚上用尿素主要的销售渠道。具有渠道优势的企业将有望在国四推行初期最大程度抢占市此外场份额，享受政策红利。

行业评级：推荐。我们认为，随着国四全面推行的时间渐行渐近，国内车用尿素年需求量400~700万吨的蓝海市场有望被逐渐打开。具有渠道优势的企业将有望在国四推行初期最大程度抢占市场份额，享受政策红利。给予行业“推荐”评级。投资标的：四川美丰。推荐拥有日产 00吨车用尿素溶液产能，依靠实际控制人中石化集团有望获得渠道销售优势的行业龙头：四川美丰。

风险提示：国四排放标准推进程度低于预期；重型柴油车新增需求不达预期；原材料与产品价格波动风险。