高考加油紧缩预期升温债市阴云密布魏家

上周日，央行行长周小川关于必要时将再度加息的言论进一步强化市场紧缩预期，市场、央票品种集体下跌，空头气氛笼罩间、交易所市场。

紧缩预期提升

周小川在出席国际清算银行会议间隙时表示，央行将在其认为必要时再次上调利率。此外，央行行长助理易纲在出席世界经济论坛时也称，央行正“严密”监控着通货膨胀率，并表示央行拥有各种控制通货膨胀的工具。加上上周3年期央票的意外“抬头”，最新的官方言论无疑放大者对紧缩政策近期可能出台的担忧。

受此影响，昨日国债价格无量下跌，基准7年期国债收益率大涨3.72个基点至4.2090%。全天成交的12只国债6只下跌4只上涨2只持平，共成交47亿元，较前一交易日增加一成，仍处于较低水平。交易员告诉，由于资金面宽松，央票需求有所回升，交投较为活跃，但紧缩预期浓厚，价格仍不尽人意。昨日，银行间市场1年期央票收益率上涨2.21个基点至3.2211%。全天成交的42只央票24只下跌13只上涨5只持平，共成交368亿元，较前一交易日增加三成。

受短期内没有新股申购以及紧缩预期导致市场缺乏投资意愿等因素的影响，昨日银行间市场利率继续滑落。7天回购加权平均利率收盘报2.014%，较前一交易日下跌17.3个基点，共成交505亿元，较前一交易日略微增加。

空头气氛浓厚

目前加息已经成为市场一致性预期，仅仅是时间上存在不同看法。联合证券6月债券月度报告认为，央行动用利率的可能性再次逐渐增强。预计加息幅度仍旧以小幅调整为主，如果利息税按照市场传言所说有可能取消的话，则相当于实际加息60BP，因此，近期的加息预期成为市场的指导性操作标准，并且收益率已经较大程度上反映了加息的实际效果。

申万研究所分析师陆文磊在周报中表示，二季度居民调查揭示的信息表明，央行防止通胀、抑制资产价格泡沫和缓解储蓄资金分流的任务依然艰巨，结合二季度企业家和银行家调查结果，以及5月份公布的经济和金融数据判断，央行近期加息的条件已经基本具备，加息的概率也已相当大，尤其是上周3年期央票突破了前期平台，向上攀升6个基点，这很容易让人联想到今年3月份加息前同样是央票利率先上升的那一幕。

债市将维持弱势

陆文磊指出，目前市场最为关心的是投资公司发债购汇事宜或很快成行，这将对市场流动性产生明显的影响，中长期债券的供给将明显增加，调整压力将继续显现。货币政策风险成为影响近期债券市场走势的主要原因，预计本周债市将维持弱势，建议投资者继续采取防御策略，久期控制在3年以内，可以重点配置查询百度百科得知央票、短期融资券和浮动利率。由于未来3年期央票利率依然具有上行空间，收益率曲线可能继续陡峭化，机构可以利用利率互换做多短期固定利率债，做空中长期固定利率债。此外，本周但不只一个编剧、导演、制片人或者电视台购剧部负责人将有400亿央票到期。规模较少，可能最终实现净回笼资金。预计3年期央票利率可能维持上涨趋势，1年期央票利率上行的幅度可能要小于3年期央票。