高考加油日常消费品防御价值凸显荐5股魏家

日常消费品：防御价值凸显 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■一周板块投资建议及推荐组合：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、洋河股份、贝因美：

近期我们与茅台、五粮液、老窖、洋河的领导及经销商进行了调研，种种迹象表明部分名酒1月份销售有起底迹象，1月份名酒的特征主要是渠道的去库，终端销量的增长基本都是正增长，但厂家出货量方面，由于去年同期基数较高，预计无法全部实现正增长；中期角度看，14年白酒厂家或多或少都有了应对行业危机的方式，不过在行业整体量价看不到正增长的背景下，名酒唯有通过挤压其他白酒份额来获得自身的成长；近期市场风格偏空，目前市场对白酒配置水平整体偏低，板块具有一定的防御价值，推荐贵州茅台（春节销售超预期、1月份集团收入增速40%以上）、泸州老窖（触、产品结构和治理结构好）、五粮液（近期批发价跟随茅台有所回升、品牌力依然存在、春节渠道清理库存情况好，预计终端销量有20%以上正增长）、洋河股份（预计1月份出货量正增长，销售方式率先变革）。

食品方面：本周奶价走势平缓，不过液体乳的盈利改善尚看不到积极拐点信号；奶粉方面，政策积极推进行业整合，长期看好纯奶粉标的贝因美的投资机会；上周中国石化率先打起国企改革第一枪，食品饮料板块今年也可积极关注国企改革相关标的。

■行业与公司要闻点评：

粤国企改革方案或上半年出台；工信部奶粉整合方案月底将出；白酒标准体系今年将全面修订；民间消费渐启动，高端白酒新年销售超预期；青睐中国酿造，英国皇室供应商采购张裕解百纳。

■市场走势回顾：上周A股综指基本持平，食品饮料行业表现一般，上涨0.44%；子板块中酒类表现较好，白酒连续两周领涨，涨幅2.16%；个股方面，顺鑫农业、贵州茅台、洋河股份、麦趣尔涨幅居前，其中顺鑫农业和贵州茅台分别上涨4.9%和4. %；动态估值角度看，食品饮料行业动态市盈率（PE/TTM）为17.11X，估值继续上升；白酒估值修复行情继续，估值回升到9.96，高于上证A股综指的8.9 。

■原料价格一周监测：1）截止2月12日，主产区原奶价格4.27元/公斤，环比上周持平，同比升24.9%，结束 8周连续上涨，或将迎来拐点；2他的研究所已经成为市科技局的一个科研基地）截至2月18日，GlobalDairyTrade乳蛋白粉价格8824美元/公吨，环比上两周下跌5.5%，同比上涨44.9%；新西兰11月原奶价格 .2 元/公斤，环比上月首降6. 5%； ）猪肉价格连续下跌：截止2月12日，猪肉价格2 .19元/公斤，环比上周降0.8%，同比降1 .1%；活猪价格1 .2 元/公斤，环比上周降0.8%，同比降19.4%；4）原料与包装成本总体可控：明尼亚波力（优质）大麦现货价环比上周和上月均持平，同比跌19.9%；中国白糖价格持续下跌，环比上周下跌0.9%，不少投资者把经济复苏作为此轮行情的上涨主要动力。但毛长青认为同比跌17.2%；大豆环比上周持平，同比跌6. %；包装材料成本可控，纸板较上周持平，同比下跌6.5%；CRU钢铁价格指数环比上周跌0.7%，同比下跌8.1%。

■终端价格一周监测：1）本周乳品行业终端零售价格平稳：本周婴儿配方奶粉中只有贝因美环比上周涨价10.1%，但环比上月下降9.5%；2）各大白酒促销依旧火热：2月2 日酒仙5 度飞天茅台售价1199元，52度五粮液售价799元，两者皆有买赠促销，赠品为60°汾酒集团原浆一坛香1500ml；洋河天之蓝限时降价，售价269元，较上周下降 2.6%，环比上月下降10%； ）国产葡萄酒环比上月均涨价：本周只有王朝解百纳干红提价15.4%，不过各大国产葡萄酒环比上月都涨价了，张裕、王朝和长城分别提价11.7%、15.4%和27.9%。

■风险提示：淡季价格下滑幅度超预期、白酒行业竞争超预期、系统性风险、食品安全问题、原料价格剧烈波动风险。