高考加油电力估值极具吸引力荐5股魏家

电力：估值极具吸引力 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

电力改革、国企改革、降息周期、估值吸引力是推动电力板块上涨的关键因素。强烈的电力改革、国企改革预期为行业注入活力，并为优秀公司的崛起奠定了良好氛围。降息周期的演绎，提升了电力行业的盈利水平，也提升了估值中枢。在改革预期和估值提升的双轮驱动下，电力板块行情可持续。

电力改革，扩展业务空间，改变竞争格局，优秀企业脱颖而出。

2015年是电力改革的破题之年。新电改的核心是“管住中间，放开两端”。投资机会既来自市场化属性大幅提升的售电侧，也来自成本优势显现的发电侧。（1）售电侧：售电端充分市场化，参与主体增加，发电公司、电力设备公司均存在产业链延伸的能力和可能。同时，在售电端变革中，分布式能源接入与节能服务（分布式光伏、电动车充电设施等）的商业模式创新将孕育出显著的投资机会。（2）发电侧：竞价上是发电侧的最大变化，企业的边际成本优势将充分显现。能源基地的火电项目具有低燃料成本的天然优势，一旦经特高压电外送至高电价服务区（京津冀、华东、华南等），则竞价优势显现。水电公司发电成本低，竞价能力强。

国企改革，东快李欢腾吴剑杰文/图精彩纷呈。本轮国企改革堪比股权分置改革所带动的为期62天的2013年铁路暑运落下帷幕积极影响。国企改革有很多关键词，核心内容是“重资本、提效率”，国企的资产证券化浪潮澎湃。在电力整体盈利优异的背景下，资产注入将增厚公司业绩。电力央企旗下控制的上市公司较多，每家上市公司均需进行定位（避免同业竞争），在这个过程中，“小公司，大集团”的投资标的存在“质变”的机会。

地方国有企业改革的步伐更大、更快。

降息周期，盈利与估值双升。电力是重资产行业，降息对电力行业的投资机会构成实质利好。（1）增加盈利。降息直接降低了企业的财务费用，增厚业绩。（2）提升估值。无风险收益率的下降，提升了公司估值水平，电力公司的股息收益率的吸引力大幅提升。（ ）对清洁能源运营商有利。清洁能源运营的特点是初始投资成本大，成本刚性（主要是折旧和财务费用）。降息有助于运营商提升盈利能力，同时增强了投融资能力，有助于拓展项目。

改革预期强烈，估值极具吸引力，推荐。电力改革、国企改革、降息周期为电力行业开启了新的经营模式和景气周期，有望摆脱“煤-电”博弈的传统格局。电力新常态下，有竞争力的，优秀的公司有望脱颖而出。同时，电力上市公司估值水平极具吸引力（低PE、低PB、低股价、高股息），维持行业“推荐”评级。国电电力、国投电力、华电国际、长江电力、皖能电力等。