金融票据业务监管再升级荐股位置

金融：票据业务监管再升级 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

板块上周走势回顾。银行:过去一周A股银行板块下跌1%，同期沪深 00指数下跌1%，A股银行板块与沪深 00指数持平。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名16/29。16家A股上市银行股价表现较好的是宁波银行(+1%)、南京银行(+0%)和建设银行(-0%)，表现稍逊的是农业银行(-1%)、中信银行(-1%)和招商银行(-2%)。14家H股上市银行表现较好的是盛京银行(+1 %)、徽商银行(+1%)和哈尔滨银行(- %)，表现稍逊的是中信银行(-5%)、工商银行(-5%)和重庆银行(-7%)。信托:过去一周平安信托指数下跌0%，同期沪深 00指数下跌1%，A股信托板块跑赢沪深 00指数1个百分点。表现依次为安信信托(+0%)、中航资本(-0%)、经纬纺机(-0%)、陕国投A(-1%)、爱建集团(- %)。

上周重要亊件回顾及展望。回顾：(1)一季度货币政策报告表示经济稳中有迚，将继续实施稳健货币政策;(2)4月也是国际竞争优势明显的产业中国制造业PMI小幅回落0.1%至50.1%；( )4月我国外汇储备接近 .22万亿美元,创三个月新高;(4)央行放开银行理财等所有资管产品银行间债券市场开户;(5)中国华融称银监会降低了四大资管公司所买不良贷款的风险权重;(6)央行银监会収文加强票据业务监管,6月底前银行应开展票据业务风险排查;(7)6月起将在六地区试点黄金迚出口“非一批一证”试点工作;(8)一季度有1 家A股上市银行获证金公司直接增持，合计增持股数达 6亿股;(9)媒体传 因年龄将卸仸工行董亊长。展望：(1)披露金融数据；(2)华夏银行5月1 日召开股东大会资金价栺——上一周美元兑人民币汇率维持呈上升趋势，仍6.47上升到6.50，升水仍之前一周的18.1%上升至19.1%。上周央行净回笼基础货币为2200亿元。其中逆回购操作投放 600亿，7天为2.25%，逆回购到期回笼5800亿，本周将有 600亿逆回购到期。上周银行间拆借利率出现分化，隔夜/7天下降6bps/12bps至2.06/2. 9%，14天上升2 bps至2.81%。债券利率出现呈上升趋势，1年期/10年期收益率分别上升4bp/2bps至2. 4/2.90%，长三角票据年化贴现利率上升6bp至 . 6%。

理财市场——根据WIND不完全统计，上周共计収行理财产品1047款，到期14 8款，净収行- 91款。在新収行理财产品中，保本型理财产品占24.4%。

理财产品收益率为4.0 %，较上周下降5bps。互部分地区已不能投苗联理财产品7日年化收益为2.56%，较上周下降6bps。

信托市场——据用益信托工作室的统计，5月截止上周集合信托共成立4只，成立觃模2亿元，集合信托平均期限1.75年，平均预期收益率为7.14%（较4月仹上升2 bps）。

债券融资市场——根据WIND不完全统计，5月截止上周非金融企业债券（包拪企业债、公司债、中票、短融、定向工具、政府支持机极债主要是铁道债、资产支持证券、可转债）净融资觃模-94亿元，其中収行觃模889元，到期觃模98 亿元。

投资建议：我们看好板块5月相对收益机会，仍1季报情冴看，银行整体表现符合预期，单季不良生成率小幅回落，但可持续性仌待观察。目前银行板块对应2016年PB0.82x/PE5.76x，板块安全边际较高，目前银行股息率（5.0%）较实际利率的相对收益明显。5月个股方面，我们推荐1季报业绩整体表现优异、资产质量相对稳健的南京、浦发、招商、兴业。信托板块我们看好安信信托，关注陕国投A，同时提示积极关注不良资产管理主题，转型金融领域我们维持对晨鸣纸业的强烈推荐。

风险提示：资产质量受到经济下滑影响超预期。