上海证券量价提升成本下降共助工业利润惊艳牛

上海证券：量价提升成本下降 共助工业利润惊艳回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

量价提升成本下降，共助工业利润惊艳回升8月工业企业利润同比增长19.5%，比7月加快8.5个百分点，为今年以来月度最高增速，且创三年以来新高。这主要得益于工业生产和销售增长加快、产品单位成本费用的进一步下降。成本的下降以及价格的回升形成了更大的单位利润空间。同时量的提升也进一步拉高了8月整体工业企业利润水平。而个别行业表现也相当抢眼，8月份汽车产销增幅创下今年新高；结构调整、价格回升推动黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增加210.4亿元，创今年单月增量新高；石油加工利润增长也受到了价格驱动。三大行业合计拉动规模以上工业企业利润增速比7月份加快3.6个分点。另外去年同期基数的偏低也有一定的推动作用。整体而言，8月工业企业利润表现继续向好，供给侧改革的效果凸显。经济底部徘徊的大格局不变，微观经营改善也将使得中国经济的“L型”底更加的扎实稳固。

辣评：这身特地从伦敦、巴黎、纽约等地空运而来的珍妮·帕克汉 (Jenny Packham) 婚纱 经济效益双升得印证乐观看A股，利率向下仍有空间但需等待从微观经济行为主体企业角度，伴随价格形势好转，经营效益也将改善。连续数月以来工业企业利润的回升也证实了我们的观点。而8月份工业、消费双超预期，呈稳中趋升的态势，投资企稳也使得经济短期警报解除。我们之前一直强调经济回升+效益改善将带来下半年股市持续向上的行情，而当前的经济数据表现也使得经济效益双升先后得到印证。经济见底+效益改善的上涨阶段将来临，市场回升的动力将由风险预期改善切换到盈利改善上，而动力也将更加强劲；目前市场正处在动力切换的平台波动期，不必忧虑市场的短期波动！对于债市而言，短期经济边际好转，资金易紧难松都将制约债市表现，市场难有突破，或延续窄幅震荡。但长期来看，经济L型底部趋平，物价平稳，配置需求仍强，尤其是未来对冲式准备金率的下调将引导利率的继续向下。

供给侧改革成效凸显，结构调整继续优化8月工业企业利润增长加快，为今年以来月度增速最高点。从趋势上看，工业弱复苏继6月后得到确认，中国经济仍然保持了平稳发展。

从数据上看，工业企业库存量继续下降、能源利用效率不断提高、产能结构不断优化、工业企业利润分化加大市场配置作用将逐渐体现，未来产能过剩行业利润好转、效率提高可期。从趋势看，我国经济发展稳中向好的基本面没有变，经济结构调整优化的前进态势没有变。

从经济运行看，我国经济发展新常态的特征更加明显，必须坚定信心、增强定力，坚定不移推进供给侧结构性改革，培育新的经济结构，强化新的发展动力。