上海证券量价齐升工业利润增长加快呢

上海证券：量价齐升 工业利润增长加快 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点产销增长价格上涨，推动工业利润稳步上行11月份，规模以上工业企业实现利润总额7745.7亿元，同比增长14.5%，增速比10月份加快4.7个百分点。11月工业企业利润增速明显加快，主要受益于价格的上涨和产销的加快。11月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%，主营业务收入同比增长8.2%，生产和销售的同步加快带动工业企业利润上涨；其次，11月PPI同比上涨3.3%，比上月提高2.1个百分比，受益于资源品价格回升，煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业、石油加工、炼焦和核燃料加工业等上游基础材料和重化行业利润回升显著。综合来看，11月工业企业经济效益有明显的好转，虽一定程度上存在去年低基数水分且较依赖上游价格的上涨，但各方面数据仍表明我国去产能、去杠杆、降成本效果显著，工业结构也在不断优化，新增长动能不断积蓄，工业企业效益有望保持稳定增长。

A股回调及时上车，债市弱势格局难改前期坚持的“经济平稳、效益回升”判断，正是基于资源品价格体系回升的判断，这也是5月底提出“磨底”市场看法的逻辑，现在发展都得到了验证。我们认为，在当前经济仍然低迷、需求增长仍乏力的情况下，资源品价格的回升并非来自需求因素的变动，而是来自于资源品定价体系的变动，即有商品之王称呼的石油定价体系由垄断定价转向竞争定价的结果；资源品价格上行趋势仍将持续，未来工业经济效益的结构变动趋势也将延续：利润继续向上游移动，中下游整体上受益不多。资本市场上，继续看好大盘蓝筹（上游资源行业和重化资产行业集中板块）。虽当前受年末资金紧张冲击，市场有所回调，这个回调应该是上车机会；板块选择上继续抓大放小。国海事件虽得以平息，但我们要注意的是资金问题没有得到根本解决。货币市场紧张格局末变，非降准不足以扭转，债市弱势格局也难改变。我们认为在资金未有根本好转前，不可盲目抄底。

有些话题可以公开交谈 “三去一降一补”成效凸显，农业供给侧改革深化11月份工业企业利润增速继续增长。从数据看，企业杠杆率下降、单位成本下降，价格持续上行，带动工业逐月复苏，经济保持稳中向好，经济结构调整继续呈现逐步优化趋势。12月中央经济工作会议指出，今年以“三去一降一补”五大任务为抓手，推动供给侧结构性改革取得初步成效，部分行业供求关系、政府和企业理念行为发生积极变化。同时明年将继续深化供给侧结构性改革。继续推动钢铁、煤炭行业化解过剩产能，去僵尸企业，重点解决三四线城市地产库存过多问题。此外，农业供给侧改革将会是明年改革的重心，深化农村产权制度改革，广辟农民增收致富门路。