银河证券股市闷策略灵蹭飞

银河证券：股市闷Vs. 策略灵 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

经济“转”。宏观经济长期转型，短期转势。中国已进入转型期，经济增速将放缓，长期呈现“L”型。第二、三、四季度GDP将快速下降至10.2%、9.1%和8.4%。通胀压力要到四季度才会明显缓解。

政策“稳”。经济形势决定了宏观调控政策在三季度末或四季度初有放松的要求，但政策腾挪空间不大，主要依靠信贷和公开市场操作。

下半年的政策着力点将以推动转型为主线。

资金紧。下半年流动性将进一步趋紧，银行资金成本上升，流动性压力增加，股市融资压力仍然较大。

业绩降。上市公司的净利润预测将从25%下降至%，业绩增速放缓不仅降低了估值中枢，也降低了估值弹性。未来动态市盈率25倍、市净率4倍将成为周期股的估值天花板。大盘股估值水平处于历史较低水平，小盘股接近历史平均水平，部分公司面临风险释放。

股市“闷”。上半年股市下跌是“郁闷”，下半年缺乏活力是“沉闷”。

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策略“灵”。对于相对沉闷的股市，需要降低收益预期，精选个股，灵活操作，积小胜为大胜。

配置“新”。以转型受益行业为投资主线，关注节能环保、医药、信息、高端装备制造、商业、食品等行业。在政策放松时增加周期性行业的配置。

股票组合：王府井、武汉中百、伊利股份、青岛啤酒、东华软件、川大智胜、恒瑞医药、中国平安、桑德环境和TCL集团。