瑞银证券没在硬着陆计划
2022-01-28 08:34 来源：莱西养生网
设立防空识别区并不意味着领空范围的扩大 瑞银证券：没在硬着陆 类别： 机构： 研究员：
[摘要]
市场最近越来越担心中国经济会“硬着陆”，但最新的宏观数据表明，中国的经济增长仍然强健。最新的PMI、工业生产和固定资产投资数据印证了我们关于去库存正在进行的观点。我们认为货币信贷政策并没有收得太紧，而且在今年剩余时间里不会比现在更紧。同时我们预计保障房建设将支撑今年的整体房地产建设活动。
因此，我们认为当前的增长放缓只会持续几个月，并且随着去库存结束、保障房建设升温，我们预计经济的环比增速将在三季度反弹。在CPI通胀尚未见顶的情况下，我们仍预计今年会再加息两次，并且两次均会在未来3个月之内发生。
经济增长5月份工业增加值较去年同期增长了13.3%，强于预期。经季节调整后，我们预计5月工业生产较4月有所反弹，这与PMI数据中新订单/库存比率的改善相吻合（见图1&2）。引领反弹的是轻工业，尤其是纺织业，但非金属矿产、黑色金属及运输设备等行业也环比回升。
5月份固定资产投资较去年同期增长了26.7%，增速高于一季度的25%和4月份的26%。其中，制造业和房地产投资涨幅居前，而基建相关的投资似乎有所放缓。5月房地产投资同比增长了35.4%。
工业生产同比增长仅略微放缓而固定资产投资加速增长，这与近期PMI和工业库存数据传递出的信息是一致的，即：去库存正在进行（见图3&4）。
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