瑞银证券增长预计将步入六时代吧

瑞银证券：增长预计将步入六时代 类别： 机构： 研究员：

在出院以后医生认为可以复习的情况下 [摘要]

中国经济透视年展望：增长预计将步入“六”时代年增长预计将进一步放缓我们认为，尽管未来稳增长政策会加码、美国经济稳步复苏也将支撑外需，但未来两年房地产下滑对内需的拖累幅度将会更大，因此预计2015~16年中国GDP增速将进一步放缓。在此背景下，我们预计通胀将在2015年下行、2016年企稳。

经济增长放缓应不会给就业带来明显压力由于中国经济的体量已显著扩张，我们预计2015年6%的GDP增速能比2008年10%以上的增速创造出更多的新增就业。此外，新增劳动力供给不断减少，而劳动密集型的服务业稳健增长。因此就业目标本身带来的稳增长压力小于以往。

加强流动性支持和降息是防范金融风险的必要措施为防范金融风险、保持金融体系稳定，决策层应会避免使用货币政策来进行强刺激，但与此同时，我们认为央行也有必要在资本大规模外流时保证流动性充裕。我们预计央行将在2015年底前三次下调贷款基准利率，以降低实际利率、防止不良贷款快速大幅上升。在强势美元背景下，我们预计人民币将对美元小幅贬值，2015年底兑美元汇率将达6.35左右。

改革预计将会提速为缓冲房地产下滑和外部不确定因素的影响，我们预计决策层将加快推进有利于增长的服务业改革并扩大社保覆盖范围，以促进服务业消费和投资。房地产下滑还会倒逼地方政府融资、资本市场和国企重组等领域的改革步伐加快。

预测面临的风险我们对2015年经济增速预测面临的风险偏下行。我们估计有15%的概率会出现房地产活动急剧下滑、拖累2015年GDP增速至5+%的风险情形。但考虑到我国居民部门储蓄率较高、资本账户仍大体封闭、银行体系国有成分较高，且政府债务水平依然可控，我们认为短期内中国爆发金融危机的可能性并不大。