瑞银证券复苏动能增强哈

瑞银证券：复苏动能增强 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

非公企业样本746家进行调查 7月份宏观数据将于下周（8月日）公布。我们预计数据将显示以基建投资为代表的政府“保增长”政策正帮助经济稳步复苏。我们估计在基础设施投资的持续推动下，7月固定资产投资同比增速将升至21.7%（自年初累计同比增速将升至20.6%）。由于前期的去库存可能已接近尾声，工业生产应当会随着投资需求回暖而好转，我们估计同比增速回升至10.3%。我们认为7月份银行新增信贷会维持在6800亿这一较为坚挺的水平，其中中长期贷款所占份额可能将有所上升。不过，外部需求依然疲软，出口同比增速很可能会降至7.5%。另一方面，我们估计7月份CPI同比增长率将会降至1.8%。虽然实体经济活动已经见底、初现回暖迹象，但整体上依然疲软，而另一方面通胀短期内持续下行，这意味政策有必要继续提供支持。7月31日的中央政治局会议表明政府将继续以温和放松的政策基调来稳定经济增长，但我们预计不会出台新一轮大规模刺激。鉴于此，在房地产或外需没有面临进一步负面冲击的情况下，我们预计下半年经济增长将会温和复苏。

每周通胀、利率及汇率观察通胀：本周食品价格小幅回升。我们估计7月份CPI同比增速进一步降至1.8%。

流动性：由于央行减少流动性注入，银行间市场短期资金面收紧，7天回购利率升至3.4%以上。票据贴现利率持平。

汇率：人民币兑美元汇率略有走强，人民币无本金交割远期市场人民币升值预期仍然低迷。