行业金融2016年政府工作报告点评荐股

金融：2016年政府工作报告点评 荐 股 -07 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

货币政策增加灵活性，流动性阶段宽松确立报告原文：“稳健的货币政策要灵活适度。今年广义货币M2预期增长1 %左右，社会融资规模余额增长1 %左右。”点评：货币政策虽然定调稳健，但增加了灵活，我们维持上半年尤其一季度信贷与流动性阶段性宽松的判断。考虑到CPI目标 %与去年持平，在改革推进稳定、经济企稳背景下，下半年货币政策可能回归稳健。

降准降息预计使用频率下降，融资成本继续引导下行报告原文：“要统筹运用公开市场操作、利率、准备金率、再贷款等各类货币政策工具，保持流动性合理充裕，疏通传导机制，独立选举委员会当天公布的计票结果显示降低融资成本，加强对实体经济特别是小微企业、"三农"等支持。”点评：降准降息仍存可能，但预计使用频率下降，公开市场操作依然是最具灵活性和调节性的工具，在降低融资成本上起到重要的利率引导作用。

此外，16年推行的宏观审慎框架MPA中，利率定价成为重要的评估指标，从而在利率市场化背景下保持融资成本的趋势下行。

财政政策趋于积极，银行贷款风险缓释报告原文：“积极的财政政策要加大力度。今年拟安排财政赤字2.18万亿元，比去年增加5600亿元，赤字率提高到 %。其中，中央财政赤字1.4万亿元，地方财政赤字7800亿元。安排地方专项债券4000亿我们宁愿放弃。元，继续发行地方政府置换债券。”点评：在推行地方政府置换债券后，银行配套贷款的投放比例较09年四万亿时期持续下降，16年在积极财政政策下，预计银行贷款风险整体将得到缓释。

营改增有利于减轻行业税负，促进投资业务增长报告原文：“全面实施营改增，从5月1日起，将试点范围扩大到建筑业、房地产业、金融业、生活服务业，并将所有企业新增不动产所含增值税纳入抵扣范围，确保所有行业税负只减不增。

点评：营改增有利于减轻银行业税负，促进投资业务增长。1、营业税无抵扣项目，银行业成本费用支出中所含的税款均不可抵扣。增值税存在进项税额抵扣，对间接盈利业务、与中央银行往来业务免税，对存款利息支出按6%的抵扣率核定抵扣，可减少税收支出。2、营业税税基是营业收入而非净营业收入，增值税对同业往来等投资增值业务按净收益课税。