瑞银证券全球主要央行改变正在发生哈

瑞银证券：全球主要央行 改变正在发生 类别： 机构： 研究员：

很想过独立的生活。小凡当即把听众的一些留言放给女子听 [摘要]

最近各央行都在“回撤”。围绕美联储缩减QE的策略的争论、耶伦在国会作证时对前瞻指引的“含糊其辞”、英国央行行长卡尼仅仅在6个月之后就大改前瞻指引以及德国宪法法院对欧洲央行OMT计划的裁定均表明环境在变。

中央银行制度里永远不存在恒量。在过去年里，货币政策安排循环往复，随经济和政治环境而变。在布雷顿森林体系下，央行须遵从固定汇率所要求的规则。然后他们制定出自己的规则，直到上世纪80年代被迫应对通胀。

在“大缓和”时期，他们也认同市场普遍观点，即如果能将整体通胀控制在较低的目标水平，那么各经济体将自我修正（这种观点是有缺陷的）。自2009年起，部分受环境所迫、部分受政府骤然退出经济管理所迫，央行成了主要的经济政策制定者。

出问题时，我们会习惯性的将央行视为首要决策人及流动性来源。我们期望他们能取得经济成果，而最后我们的期望可能会落空。我们逐字逐句分析举足轻重的央行决策者的讲话，放佛他们能“逆转乾坤”。最糟的是，可能因为我们过于关注央行，所以我们默许政府在重组、重振经济方面碌碌无为或是起负面作用。政府主要致力于“节衣缩食”、削减财政开支，而忽略了一些当下最紧迫的经济问题，比如收入不平等、收入形成疲弱、就业机会有限、投资表现不尽人意、财政及公司治理有问题、对人口结构变化的应对机制不灵等。