高考加油旅游酒店谨慎看好下半年重点公司补涨行情魏家

旅游酒店：谨慎看好下半年重点公司补涨行情 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

过夜游出游率的国际接轨将继续支撑行业未来的较快成长2012Q1，面对宏观经济下滑等不利影响，旅游总收入增速仍然达19.9％，清明和“五一”小长假数据显示行业基本面依然良好，符合预期。同时，对比欧美（ -4次）和日韩（2.5- 次）的过夜游出游率水平，我国目前过夜游出游率（估算0.5次）仍有较大提升空间，有望继续支撑行业未来的较快增长。

一季度板块及重点公司业绩在低基数下呈现较高增长一季国内最大的羽绒服企业波司登正通过人事架构以调整。从5月15日开始度，在追溯调整丽江旅游并表因素影响后，板块、重点公司业绩在低基数下分别增长达80%、88%，明显超越了年Q1的平均增速（ 5%、 9%）。在剔除中国国旅的影响后，板块、重点公司业绩分别增长29%、22%，较2011年Q1增速（6%，- %）也有显著提升，体现出良好的增长动力。

重点公司动态估值逐渐回落到具有吸引力的区域今年以来（截止5月29日），旅游重点公司在估值回调压力下，落后行业指数4.91%，跑输大盘达10.78%。经过年初以来的调整，目前重点公司2012年动态PE为24倍（以Wind一致预期计算），明显低于年的历史均值 7倍，已经逐步回落到具有吸引力的区域，相对估值压力较前期也有所释放。

子行业日趋分化，免税、景区（多元化）、旅游演艺等相对占优在经济型观光游与旅游消费升级长期并存的发展趋势下，考虑到门票提价争议和成本上涨压力，我们重点看好免税、景区（多元化），旅游演艺等子行业的盈利成长。同时，成本冲击有望加速传统索尼Xperia Z3现身工信部09.01子行业的盈利转型，我们较为关注经济型酒店龙头和连锁复制扩张的餐饮龙头在行业转型中的成长机遇。

中期策略：谨慎看好下半年重点公司补涨行情在行业整体稳步增长，子行业分化日趋显著的趋势下，我们重点关注优势子行业中盈利能力优良，成长性突出的重点公司。随着重点公司动态估值逐步回落到有吸引力的区域，综合重点公司的长期成长和下半年政策利好、异地复制扩张、提价、资产注入等可能的主题机会，我们仍谨慎看好下半年重点公司的补涨行情。最新个股推荐排序为：中国国旅、峨眉山A、宋城股份、中青旅、张家界、湘鄂情、锦江股份、三特索道、黄山旅游、桂林旅游、首旅股份。