行业财富证券全国固定资产投资和消费增速不及预

财富证券：全国固定资产投资和消费增速不及预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

11月13日，国家统计局公布全国固定资产投资和消费数据，数据整体表现不及预期。尽管投资和消费在环比增速方面有所改善（投资增速环比增加0.88%，消费增速环比增加0.12%），但是，改善的数字偏低。显示出当前社会的有效需求不足，经济增长的内生动力下行压力较大。

稳增长仍然是当前经济政策主基调，鉴于消费增长比较平稳，对外贸易虽有改善，但比重较小，对经济增长的拉动作用有限。那么，稳增长跷跷板就需要投资来拉平。就投资来看，由于制造业深陷产能过剩泥潭，而去产能也不是短期能实现的，难以主动加杠杆。所以，我们认为第一产业的土地改革、第三产业中的基建是增加投资的重点对象。数据表现出以下特点：

第二产业投资增速下滑拖累全国固定资产投资增速。主要原因是采矿业和制造业增长均放缓，月工业产成品存货累计同比约13%，是去年同期的2.2倍。产能过剩是制约第二产业投资增长的根源。

房地产投资下滑的速度受阻。房地产开发景气指数为94.76，较上月提高0.04点，为年内连续下滑8个月后首次回升。

通过实现园区升级、招商攻坚、环境创新等有效措施基建投资增速提升，却不能同时对冲房地产和第二产业的下滑。

消费增长比较平稳，结合前日发布的通2014年可能会有一个新的巨头加入胀数据来看，年内消费增长均不会有较大的改观。