机构宝龙地产租金料复合增长销售增长逾.源泉

机构：宝龙地产租金料复合增长25% 销售增长逾50%

6月4日，招银国际发表研报称，宝龙地产的租金、管理费及酒店收入的经常性收入在2017年达22.9亿，2020年将运营52个商场，其良好的经常性收入有助提高融资能力，宝龙的2018年全年可售货值为680亿。招银预计宝龙租金收入在未来5年复合增长25%，而未来三年合约销售年复合增长将超过50%。

招银指出，宝龙目前运营34个商场，总运营面积达269万平，且在年，宝龙每年将分别有3、9、4个新商场开业。因此在2020年宝龙将运营52个商场，租金收入预计在未来5年复合增长25%。包括租金、管理费及酒店收入的经常性收入在2017年达22.9亿，增长29.7%，其良好的经常性收入有助提高融资能力。

日前宣布与“小猪”罗志祥共同担任今年度美国棉代言人目前穆迪给予宝龙B1的信誉评级，标普则给予宝龙B+。今年4月，宝龙发行了3.5亿3年期美元票据，利率为6.95%。该发行利率相比近期宝龙的发债利率要低，招银相信这是由于宝龙较好的经常性收入提振*者的信心。

招银续指，宝龙去年由于上海项目受预售证影响，2017年全年合约销售仅为209亿。而今年该项目的预售证问题已解决，宝龙也将今年销售目标设定在350亿，全年可售货值为680亿。截止到2017年底，公司总土储达1,409万平，平均土地本钱为2,131元/平，仅为平均合约销售价格的15.9%。

招银认为宝龙现估值依然偏低。目前宝龙的股价相当于4.5倍2017财年本益比和5.3%的17年股息率。截止到2017年底，宝龙已售未结转金额达100亿，未来增长可期。尽管宝龙股价由年初至今已升了28.2%，招银仍相信目前其价值仍然被低估。

审校：钟凯

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