上海证券通胀信贷货币三降

上海证券：通胀信贷货币三降 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

价格水平波动回到正常状态从商务部公布的高频数据看，11月价格水平出现季节性回稳现象。

我们维持上月看法不变：受到经济景气度降低的影响，需求因预期悲观有所改变，价格上涨的动力开始减弱，价格上涨趋势开始改变，价格波动开始回归正常。

外商及港澳台商投资企业利润增加缓慢。外资增长缓慢与外资企业利润增长缓慢之间究竟存在怎样的因果关系 部分银行仍有信贷扩充空间从贷存比角度看，占银行业贷款总额比重约37%的农业银行、建设银行还有工行，三大行的贷存比仍远低于监管比例线；表明目前商业银行仍有较大的贷款增长空间。在现实当中存在的巨大信贷需求下，有放贷能力的商业银行仍会扩大信贷规模；加上受监管要求，表外转表内进程的延续，我们预计11月份的新增信贷仍会高达5000亿。

信贷增速刚进入常态区间所谓常态的信贷增长，是指信贷余额同比增长在上一周期中的信贷增长正常波动区；即12%-16%。对应于%的增长水平，相应的新增信贷增长年内仍可有1万亿左右的增长空间。在反通胀的目标下，在信贷增速刚刚活络到正常区间上部的初期，目前15.8%的信贷增速，仍然会再下降。

预测理由价格水平波动回到正常状态从商务部公布的高频数据看，11月价格水平出现季节性回稳现象。

10月31日至11月6日，商务部重点监测的食用农产品和生产资料价格继续走低；11月7日至13日，商务部重点监测的食用农产品价格继续走低，生产资料价格连降八周后小幅回升；11月14日至20日，商务部重点监测的食用农产品价格继续回落，生产资料价格与前一周基本持平；11月21日至27日，商务部重点监测的食用农产品价格连跌六周后出现回升，生产资料价格小幅走低，粮油零售价格稳中略涨，肉类价格小幅波动，其中猪肉价格下降1%，9月中旬以来累计下降10.7%。

我们坚持上月看法不变：受到经济景气度降低的影响，需求因预期悲观有所改变，价格上涨的动力开始减弱，价格上涨趋势开始改变，价格波动开始回归正常。