国都证券寻找盈利向好的行业哈

国都证券：寻找盈利向好的行业 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们把工业企业横向按产品线划分为四个层面——资源品、原材料、投资品和消费品，纵向按产业链分为能源系、金属系和农业系，在此基础上展开对各行业数据的分析。

利润=营业收入*毛利率-营业成本-三项费用+其他，因此我们对行业利润的变化和预测基于营业收入和毛利率的视角。在温和通胀的大背景下，成本转嫁能力无疑是影响行业毛利率的关键因素。营业收入由产品量价共同决定，可以通过需求和库存的变动来观测。历史数据显示，PPI剪刀差以及PMI衍生指标对于分别观测成本转嫁能力和销售状况是有效的，并且具有一定的领先意义。

我们将上游的价格作为下游的成本，利用PPI剪刀差观测毛利率，发现以下行业相对有更好的成本转嫁能力：资源品行业中的有色金属矿采选业和石油和天然气开采业，原材料行业中的有色金属冶炼加工业、非金属矿物制品业和电、热生产供应业，加工及投资品行业中的化纤制造业、塑料制品业，消费品行业中的木材加工业和医药制造业。

促使肌肉血液流畅。 急性背痛最好选择冷敷 当你背部急性剧痛时 在三类PPI剪刀差中，采掘和原料PPI剪刀差波动性最大，原料和加工PPI、加工PPI和CPI剪刀差相对平滑。这说明在价格传导机制中，上游PPI上涨带给中游企业的成本压力很大，且很难转嫁给下游，而中下游之间的传导相对顺畅。

从PMI新订单指数中发现，需求位于景气区间的行业有石油加工炼焦业、有色金属冶炼及压延加工业、电器机械制造业、化学原料及化学制品制造业、通用设备制造业、烟草制品、服装制品、饮料制品、医药制造业；从未来三个月趋势来看，新订单显著上升的有纺织业、化纤和橡胶塑料制品业、交运设备制造业、非金属矿物制品业。

从库存指数中发现，未来销售形势良好的行业是有色金属冶炼及压延业、电气机械及器材制造业、服装鞋帽制造业。

从对利润增速的验证中发现，有色金属冶炼及压延加工业、烟草制品业、非金属矿物制品业、纺织业和通用设备制造业未来三个月的利润增速有望跑赢其他行业。