商业零售板块跟随性下跌后估值优势更加明显鼓励

商业零售：板块跟随性下跌后估值优势更加明显 荐6股 201 - 类别： 机构： 研究员：

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报告摘要：

社零总额名义和实际增速连续5个月环比上升，消费呈缓慢复苏态势201 年5月份，社会消费品零售总额18,886亿元，同比名义增长12.9%，扣除价格因素实际增长12.1%。同比来看，名义增速较去年同期下降0.9个百分点，下降幅度进一步缩窄；实际增速较去年同期则继续上升1.1个百分点。环比来看，名义和实际增速分别较4月份上升0.1和0. 个百分点，这已是社零总额增速连续5个月环比上升，消费处于继续缓慢复苏阶段。

5月份，金银珠宝销售降温使得重点零售企业销售增速较4月出现下滑5月份，全国百家和50家重点零售企业零售额分别同比增长11.6%和10.6%，增速较4月均下降5.2个百分点，这主要是由于4月份金价大跌使得金银珠宝销售火爆而5月份出现回落所致。扣除金银珠宝销售影响，全国百家和50家重点零售企业的零售额分别同比增长8.9%和8.0%，依然好于4月份的5.6%和5.5%。

5月CPI同比上涨2.1%，环比下降0.6%5月份，CPI同比上涨2.1%，环比下降0.6%。据测算，在5月份2.1%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为1. 个百分点，新涨价因素约为0.8个百分点。

本月天气指数：雨雪天气增多，气温上升本月16个样本城市中，11个城市雨雪天数增多，4个城市减少，1个城市与上月持平；15个城市平均气温较上月有不同程度的上升，1个城市较上月出现下降。

6月民生零售指数涨幅排名第20，跑输沪深 00指数4. 1个百分点6月份，民生商贸零售行业板块涨跌幅为-16.02%，在29个一级行业涨跌幅排行榜中排名第20位，跑输沪深 00指数（-11.71%）4. 1个百分点。此轮下跌之后，民生零售板块201 和2014年的预测市盈率分别为1 倍和12倍，在消费类行业中与医药、餐饮旅游、农林牧渔等相比估值优势较为明显。

行业（1）沃尔玛如何杀出重围？；（2）苏宁同价带给传统电商的“三重冲击”；（ ）看15分钟便利店面临什么困惑？如何破局。

行业观点：不是基于行业自身基本面变化而是基于外部市场环境变化带来的一次投资机会，极高的安全边际与相对估值优势能否让板块雄起零售既有稳定增长，充裕现金流的相对安全边际，又经历了漫长的下跌，没有巨幅上涨的风险，估值相对便宜，相对优势突出，是非常合适的标的。在此背景下选股逻辑有三条。第一，根据涨跌幅弹性选股；第二，挑选资产价值被低估，有潜力的公司；第三，挑选股价绝对值低，10元以内最好，不用关注公司未来发展潜力，当下估值便宜的公司。

贿赂在各个环节都成为了敲门砖。标的上选择重庆百货、欧亚集团、友好集团、合肥百货、广州友谊和新华百货。