行业化工聚焦盈利增长荐6股

化工：聚焦盈利增长 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2014年下半年化工行业维持震荡弱复苏格局。2014年1~4月，化工各子行业景气指数、PPI指数均显示行业处于底部企稳，缓慢回升过程中，2014年4月化工行业毛利率和销售净利率水平分别为12.89%与4. 9%，仍处于历史较低水平，2014年1季度ROE处于历史同期较低水平。考虑到化工行业传统下游需求增速放缓，行业产能整体37wan《神仙道》80级取经路 新资料片全面曝光过剩，预计2014年下半年基础化工整体板块震荡探底、弱势复苏的运行态势仍将持续。

2014年下半年化工行业仍以结构性投资机会为主。2014年上半年基础化工行业指数下跌5.24%，盈利增长较快的印染化学品、树脂、粘胶子行业二级市场涨幅靠前。目前，基础化工行业PE、PB估值水平模拟络迅速蔓延开来与沪深 00的估值溢价仍在较高位置，在行业弱势复苏格局下，行业系统性机会仍需等待，我们建议围绕子行业供需变化挖掘结构性投资机会。

挖掘供给端不断优化或良好供给格局持续子行业投资机会。经过2~ 年持续去产能，各子行业产能供给情况也出现分化，2014年下半年我们建议关注以下两类供给格局不断优化或良好供给格局延续的子行业投资机会：

（一）在环保等外因约束下，行业持续去产能，盈利呈现拐点，龙头企业盈利持续改善，重点关注染料子行业，“强烈推荐”受益染料景气的浙江龙盛与闰土股份；（二）行业技术壁垒高，供给呈寡头垄断，无新进入者，供给有序扩张，盈利水平保持高位，重点关注MDI子行业，“强烈推荐”MDI产销量快速增长，市场占有率持续提升的万华化学。

聚焦受益需求快速增长盈利持续增长子行业相关投资机会。符合经济转型方向的领域未来需求将迎快速增长，我们建议关注以下两类受益需求端快速增长盈利持续增长的子行业投资机会：（一）下游需求升级带来行业中长期确定高增长。受益下游需求结构变化或下游消费升级，农资服务、陶瓷墨水等子行业中长期需求持续快速增长，“强烈推荐”农药制剂龙头企业诺普信与陶瓷墨水产能快速增长的国瓷材料；（二）技术突破+进口替代带来子行业龙头企业需求高速增长。相关细分子行业包括彩色碳粉、高压XLPE（交联聚乙烯）绝缘料等，“强烈推荐”彩色碳粉销量持续放量的鼎龙股份。

风险因素：宏观经济增速下滑风险，政策执行力度低于预期风险。