川财证券弱势中业绩和政策仍是主线

川财证券：弱势中业绩和政策仍是主线 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点经济回落的负面因素进一步显现，流动性边际宽松难以持续，短期内市场风险偏好仍难以提升，市场中期调整持续。4月份经济数据全面回落，显示经济回落的负面因素进一步压制分子端改善预期和风险偏好的提升；央行加大7天逆回购投放所带来的市场对流动性边际改善的预期难以持续；IPO常态化及加强券商资管监管等使得监管短期边际宽松也难以持续，市场风险偏好短期仍难以提升。个股超跌已经有所修复，短期弱势超跌反弹进入尾声。

艾尔玛头球攻门再度偏出。第51分钟 流动性和风险偏好的变化仍是短期市场波动的核心变量，目前仍未看到明显改善或逆转的迹象。（1）尽管央行加大7天逆回购投放量，但一周仅小幅净投放1600亿，春节后净回笼超万亿，1年期等短期国债收益率仍继续创新高，央行还提高了3月期国库现金存单利率30个基点，短期流动性边际宽松难以持续；（2）证监会加大对券商资管和保监会加强对保险销售监管显示短期监管边际宽松也难以持续，而4月份经济数据全面走弱、高频数据显示短期几个月经济仍有回落风险，这些因素均导致短期市场风险偏好仍难以提升。

继续聚焦业绩和政策主线。（1）短期弱势超跌反弹接近尾声，业绩和强政策主线仍是进可攻、退可守的最佳配置。弱势超跌反弹可能接近尾声；在此背景下，存量资金配置须兼顾安全和弹性，而有业绩支撑的和强政策支持的标的无疑是攻守兼备的选择，如金融、食品、家电、电子中的低估绩优个股和雄安、油气改革等强政策主题相关的个股。（2）短暂的全面风格转换难以持续，成长个股仍是业绩为王。目前存量博弈、资金有限的市场环境下，市场资金难以兼顾绩优蓝筹和全面的成长板块，且成长股多数仍估值偏高，因此全面的风格转换难以持续；这导致对成长板块的配置上，仍是业绩为王，自下而上有业绩的个股是重点；海外映射加上内生业绩增长，短期仍建议重点关注电子、传媒中的绩优个股。（3）油气改革、自贸区和雄安等强政策主题仍是短期主题投资关注的重点。十九大前七大领域的混改落地是大概率，油气改革领域引入民营资本对业绩改善的弹性较大，目前仍未被市场充分预期，建议关注。上海自贸区的“自由港区”，与市场存在预期差，建议关注。

风险提示：宏观政策出现较大变动，流动性超预期收紧；全球出现新的“黑天鹅”事件；数据有一定的延时，可能无法及时反映市场变化。