国都证券经济复苏背景下的国际货币政策覆盖

但前几轮涨价中的 蒜你狠 、 豆你玩 、 姜你军 以及近期所出现的 向钱葱 等涨价信息让居民和舆论的神经时刻紧绷。近期 国都证券：经济复苏背景下的国际货币政策 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1.2011年5月6日公布的美国非农就业数据显示，该国４月份非农就业人数环比增加24.4万人，创下11个月来新高，且显著高于市场预期。美国就业市场的持续好转，从根本上确立了美国经济复苏的内生性增长趋势。但是，美国经济虽然产出扩张加快，但是本国失业率依然高企，财政刺激和量化宽松的货币政策边际效应越来越差。我对美国2011年的实体经济一直比市场普遍预期要悲观，参照标的就是中小企业就业信心依然疲软，美联储加息恐怕要到2011年四季度。

2.欧元区4月份通膨已经达到2.8%，连续第五个月越过了警戒。但是，欧洲央行并没有在五月份再次加息，欧元也应声坠落且短期跌幅惊人。加息时间表的控制，是在担心南欧诸国的主权债务危机重新上演。欧元区面临的并不是通货紧缩的风险，而是大宗商品价格上涨和自身经济特征带来的滞涨风险，实际工资水平的下降会成为关键的因素。维持欧洲央行持续加息的判断，预计年底主导基准回购利率达到2%。

3.中国的货币政策则受制于日益扩大的外汇储备，已经被新增外汇占款绑架，不得不反复上调存款准备金率以消除多余的流动性。站在更高的角度看待超大规模的外汇储备，是未来十年中国货币政策的重要出发点，除了对本国财富分配的影响，外汇储备的规模变化趋势，还是人民币结算国际化、人民币汇率市场化、人民币与欧美货币政策同步化、国际热钱流动透明化等问题的重要依托。维持人民币兑美元2011年升值%的预测，年底或可挑战6.30价位；存款准备金率将继续上调，但是政府财政政策和货币政策的配合失误，宏观经济面临硬着陆风险，引发股市下跌。