川财证券把握最后的窗口期覆盖

川财证券：把握最后的窗口期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

双排五座布局 核心观点：

9‐10月市场依然有可以操作的窗口期。最近一段时间，市场波动性降到历史低位，对资金面的担忧；政府监管部门加强对市场异常波动的监管；新股和次新股收益率在降低等多方面因素对市场的作用相互抵消，使得市场整体处于平衡状态之中。短期来看，美联储9月议息会议宣布维持利率不变，市场利率上行的担忧略有回落。同时，股票供给压力在9、10月份依然偏小，市场风险较小，大格局依然是震荡平衡，9‐10月市场依然有可以操作的窗口期，在市场出现极端乐观情绪的时候减仓，在出现极端悲观情绪的时候加仓，中枢较二、三季度有所提升。

四季度后期风险逐步加大。四季度后期，不确定性因素逐渐增加，市场低波动有望被打破，风险逐步加大。（1）从市场资金供求上看，12月到明年一季度定增解禁到期显著增加，其中，12月单月解禁到期近3000亿；明年1‐3月定增解禁到期近4000亿；（2）从海外角度，11月美国大选、12月联储加息概率大幅提升，均将加大海外波动；（3）国内通胀年内低点已现，四季度仍有望小幅抬升，也制约对货币政策宽松的预期。

稳定安全收益率的资产是确定方向。从上周行业表现上来看，表现相对较好的板块依然集中在休闲服务、建筑材料、建筑装饰等景气确定性改善的行业；除此之外，举牌行情再起，叠加上销量火爆的推动，房地产表现亮眼。随着四季度后期风险逐步加大，稳定安全收益率的资产值得深度挖掘。具体来看，（1）行业配置上侧重于对三季报盈利的挖掘，预期随着PPI向上，部分中上游行业景气仍有望延续，如有色、化工、建筑材料、建筑装饰等领域。（2）下游行业中，半导体材料细分方向、软件开发、医疗服务以及餐饮旅游盈利均保持较快增长。（3）主题关注基建以及核电。第三批PPP项目清单公布在即，涉及能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业和重大市政工程等七个领域，这将进一步带动市场对PPP的关注，并且热点有望进一步向其他基建领域扩散，如轨交、配、医院等。核电设备招标重启有望提速，核岛设备、常规岛及BOP设备招标有望推动核电设备行业景气反转，核电设备产业链投资机会将至。